Fondos de Inversión

Riesgo… probabilidad de que los rendimientos reales futuros estén por debajo de los esperados… agresividad… alto riesgo de pérdida a cambio de una posible rentabilidad alta… Estos términos son los que han aumentado en el año 2010 con respecto a los fondos de inversión y así mismo son los que a todo inversor se le recomienda para el año 2011. Como más adelante explicaremos, la mayoría de los fondos de inversión constan de una parte fija y de una parte variable. Los inversores más cautos se decantan por inversiones en fondos de renta fija con muy poca renta variable, y los tomadores de riesgo, los que de verdad quieren sacarle partido a sus inversiones, que visto el momento en el que nos encontramos, invierten en fondos con una gran proporción de renta variable, esperando obtener un alto rendimiento de sus inversiones.

La aparición de los Fondos de Inversión en España se produce a partir de la ley 46/1984 sobre instituciones de inversión colectiva. En otros países ya tenían una gran tradición y en España en poco tiempo adquieren un gran desarrollo.

Pasemos a ver qué son en concreto los Fondos de Inversión, para que se utilizan, los diferentes tipos que hay, las ventajas que aportan y otros puntos que seguidamente definiré y explicaré.

Un Fondo de Inversión es una sociedad de inversión en la cual los participes reciben mayor rentabilidad de manera conjunta  que la recibirían de manera individual. Técnicamente se puede definir como un patrimonio formado por aportaciones que serán invertidas en activos financieros, como letras o bonos, o en activos no financieros, como pueden ser los bienes muebles. El patrimonio total será repartido entre el número de participaciones que haya, siendo el valor de cada una el resultado de dividir el total del patrimonio entre el número de aportaciones.

Ahora pasemos a hacer una clasificación de los Fondos de Inversión. Según la persona o fuente que los clasifica, hay dos tipos de clasificación. Por un lado tendríamos según la permanencia de los activos en la cartera del fondo y su liquidez y dentro de ambos grupos por la composición de la cesta de los activos (más arriesgada, más conservadora…).

Según la primera clasificación los de mayor permanencia y menor liquidez serían los F.I.M. que son los Fondos de Inversión Mobiliaria y los de mayor liquidez y menores plazos serían los F.I.A.M.M. que son los Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario.

DENOMINACIÒN	FONDO DE INVERSIÓN MOBILIARIA	FONDO DE INVERSIÓN EN ACTIVOSDEL MERCADO MONETARIO
Abreviatura exclusiva	F.I.M.	F.I.A.M.M.
Inversión	Activos financieros de renta fija	Activos del mercado monetario
Plazo máximo de reembolso al participe	72 horas (3 días hábiles)	24 horas (un día hábil)
Liquidación	Domicilio social o sucursal de la sociedad gestora	Domicilio social o sucursal de la sociedad gestora
Valores susceptibles de mantener en cartera	Cualquier instrumento negociable en el mercado secundario	Valores de renta fija de elevada liquidez
Vencimiento máximo de la cartera	Sin límite	18 meses
Vocación del fondo	Largo plazo	Corto plazo

Y la otra clasificación según la composición de la cesta, que enumeraré y explicaré a continuación.

Fondos de Renta fija: Los inversores destinan sus inversiones a la renta fija. Que está constituida por elementos como las letras, bonos… La rentabilidad de estas inversiones depende de los tipos de interés y de la evolución de estos. Como he mencionado al principio, esta es la alternativa que emplean los conservadores, que no quieren poner en peligro la inversión. Es muy segura, pero la rentabilidad que se obtiene es mucho menos que los de renta variable, y más en el momento en el que nos encontramos en el que los tipos de interés no favorecen a estas inversiones. En la composición de la cesta los valores de Renta Fija se aproximan al 100%.

Fondos de Renta Variable: La inversión se realiza, en su mayor parte en renta variable, y un pequeño porcentaje en Renta Fija. Las inversiones en este apartado pueden salir muy buenas o pueden hacerte perder parte o todo tú capital, pero bajo mi punto de vista si invierte hágalo en renta variables, ya que con la Fija apenas obtendrás rendimiento. La composición de la cesta variará según la filosofía del fondo, muy arriesgada, 80/20%, o más conservadora, 60/40%.

Fondos Mixtos: Estos hacen referencia a aquellas inversiones en las que hay una parte de renta variable y una parte de renta fija. En la práctica la mayoría son así, suelen tener un mayor o menor grado de parte variable, eso a gusto del inversor, si buscar una alta rentabilidad y posible inestabilidad, o si buscar ir a lo seguro con poco beneficio.

Fondos Garantizados: Son aquellos que independientemente de la situación del mercado o de otros factores, te aseguran la devolución de tu inversión más un interés que variará según si has optado por una rentabilidad a tipo fijo o a tipo variable.

También hay otros tipos de fondos como pueden ser los globales (no se especifica en el activo que se va a invertir y suelen tener alto riesgo), los Fondos de Fondos, los ETF´s…

Una vez vistos los tipos de fondos que hay, según sus dos divisiones importantes, pasemos a analizar las partes que los componen y hablaremos un poco de ellas.

-       Partícipes: Son las personas que realizan aportaciones al fondo. Como ya hemos visto los hay que invierten con mayor o menor riesgo o que invierten mayor o menor cantidad de capital.

-       Sociedad Gestora: Son instituciones de inversión colectiva en sus diversas modalidades. Son los responsables de que todo lo relacionado con el fondo vaya bien. Proteger el correcto funcionamiento de este e intentar que las posibles amenazas se diluyan. Administran y representan al fondo percibiendo un porcentaje de comisión de gestión que varía según cada fondo.

-       Entidad depositaria: Donde se realizan las aportaciones. Suelen ser Bancos o Cajas de Ahorro. Si quieres llevar a cabo una aportación de títulos, tesorería… deberás hacerlo en estas entidades. También se encargan de garantizar la seguridad de los títulos que representan las inversiones de cada fondo. Por estas labores que realiza los bancos perciben una comisión de depósito que varía según la entidad.

-       Participaciones: En el momento de la constitución del fondo, a cada participación se le da un valor de coste, según su porcentaje sobre el total del patrimonio del fondo y se distribuye entre los partícipes según la inversión realizada. Este valor de coste se puede revalorizar o desvalorizar según las rentabilidades obtenidas en las inversiones que haga el fondo, de manera que el valor de cada participación puede incrementarse o disminuir hasta llegar al momento del reembolso que se liquidan por el valor que hayan adquirido.

Veamos ahora las ventajas que nos aportan los Fondos de Inversión:

-       Diversificación: La multiplicidad de los valores de cada fondo reduce el nivel de riesgo.

-       Rentabilidad: Al acumularse los rendimientos diariamente la rentabilidad puede ser elevada desde el inicio.

-       Liquidez: La inversión se recupera en cualquier momento mediante un reembolso de participaciones. Los fondos dan al fondo una liquidez inmediata (plazo máximo de 24 a 72 hrs.).

-       Régimen Fiscal: El régimen fiscal de los Fondos de Inversión es bastante favorable, ya que solo se tributa por sus beneficios cuando se producen los reembolsos. Según las nuevas normas de contabilidad, para los casos que los partícipes sean empresas tienen que actualizar a un valor razonable los Fondos de Inversión que figuren en su Activo sin tributar por ello.

-       Correcta gestión: El manejo del Fondo lo llevará la entidad gestora. Estas gestoras poseen materiales, programas, elementos… que les permiten acceder a mercados y otros lugares que una persona individualmente no podría acceder o le resultaría muy caro. La sociedad gestora de cada fondo se encarga de asegurar una gestión prudente de su dinero.

-       Información suficiente y adecuada: Los participantes estarán informados en todo momento de la situación de su inversión. Hay documentos públicos que redactan la información.

Uno de los motivos por los que tiene una gran aceptación los F.I.A.M.M. es por ser una inversión segura y líquida con rentabilidades generalmente apreciables para cualquier cantidad, lo cual facilita a las empresas la colocación de puntas de tesorería.

Para plasmar la situación actual de los Fondos de Inversión en España voy a adjuntar la distribución de los partícipes y patrimonio de los fondos clasificados por tipos de fondo y por número de partícipes e importe del Patrimonio Neto. Así mismo adjunto las rentabilidades medias anuales ponderadas de todos los tipos de Fondos de Inversión y las los fondos más rentables. (Fuente: El País (Inverco*  y Ahorro Corporación))

*Inverco: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva

Según Inverco se espera un comportamiento moderadamente positivo del sector estimando un incremento de patrimonio neto de unos 5200 millones de euros, obtenidos de la rentabilidad de los fondos, más otros 4000 millones de euros generados por aportaciones positivas.

Por otra parte Ahorro Corporación espera la contención de reembolsos basada en las previsiones de los analistas que apuntan a una recuperación de la Bolsa Española. Con esas expectativas se espera una rentabilidad de un 1,5% en Productos Monetarios y un esperanzados 15% para la Renta Variable.

                    

Los Planes de Pensiones

Desde su creación en el año 1987 y de la aparición de los primeros productos al año siguiente, los planes de pensiones han sido empleados por multitud de personas que buscaban tener una vida un poco mejor económicamente con la llegada de su jubilación.

Los planes de pensiones, como acabo de mencionar, son una ayuda a la jubilación y a la vez facilitan un ahorro fiscal a los partícipes (definido posteriormente) al ser deducibles las aportaciones efectuadas del IRPF. Los planes consiste en ir haciendo aportaciones (cuantía que los partícipes introducen en un fondo de pensiones). Pueden ser periódicas, ingresos  mensuales, trimestrales, semestrales o anuales, y puntuales, cuando no tienen ni cronología ni cantidad similar obligatoria desde su contratación hasta el momento de la jubilación. Los planes de pensiones permiten suspender las aportaciones cuando el partícipe desee, manteniendo el derecho consolidado generado hasta ese momento.

Una vez llegada la jubilación, el rescate del fondo de pensiones generado, se puede efectuar vía capital o vía renta. La primera se basa en la retirada del total del capital en una sola vez, y la segunda consiste en el sujeto que contrató el plan de pensiones, recibirá según la periodicidad que se establezca (mensual, trimestral…) las cantidades a las que tenga derecho, denominadas prestaciones. El inconveniente que supone el rescate de los fondos es que todas las cantidades que se perciban en cada ejercicio entran a formar parte de la base imponible del IRPF y por tanto se pagan impuestos por ellas.

Las situaciones que permiten el acceso a percibir la prestación son: jubilación, invalidez, fallecimiento, desempleo prolongado o enfermedad grave. En ocasiones especiales, cuando los participes de los planes de pensiones necesitan efectivo y no cumplen ninguno de los requisitos para poder acceder a la prestación, las entidades financieras facilitan créditos con garantía del derecho consolidado del plan de pensiones.

En los planes de pensiones hay varios miembros diferenciables que actúan en  un plan de pensiones, por un lado están los promotores, que son entidades, empresas… que emiten o participan en un plan de pensiones, los partícipes, que son para los que se crea el plan y normalmente quien hace las aportaciones, y por último los participes en suspenso y los beneficiarios, los primeros mantienen sus derecho aunque ya no aporten, y los beneficiarios sin necesidad de ser participes reciben las prestaciones del plan.

En ocasiones, algunas empresas, utilizan planes de pensiones para retribuir a sus empleados de forma que por ejemplo les abonan el 95% del sueldo y les ingresan un 5% en un plan de pensiones. En estos casos las aportaciones no son deducibles fiscalmente para el empleado. En los casos que son las entidades financieras quienes promueven un plan de pensiones de cara a ofrecerlo a sus clientes e intentar captar nuevos, utilizan el reclamo de que están exentos de gestiones de comisión, cuando realmente lo que ocurre es que de la rentabilidad obtenida por el plan descuentan el porcentaje de comisión que consideren. El partícipe generalmente nunca se entera de esa maniobra y da por buena la rentabilidad que obtiene. Actualmente los planes de pensiones se pueden trasladar de una entidad a otra con unos requisitos mínimos.

Existen varias modalidades según dependa de un término u otro:

Según la relación entre partícipes	Sistema asociado	Sistema de empleo	Sistema individual
Según obligaciones	Plan de aportación definida	Plan de prestación definida	Plan mixto
Según el promotor	Sistema de empleo	Sistema asociado	Sistema individual

Sistema de pensiones según Modalidades:

Modalidades	Promotor	Partícipes	Aportaciones	Tipo de plan
Sistema de empleo	Empresa	Empleados	Empresa y empleados	- Aportación definida - Prestación definida - Plan mixto
Sistema asociado	Sindicato o colectivo	Asociados	Partícipes	- Aportación definida - Prestación definida - Plan mixto
Sistema individual	Entidad financiera	Cualquiera	Partícipes	- Aportación definida

 Por último haré referencia a organismos muy importantes no solo en el tema tratado si no para todos los aspectos de la vida cotidiana. Hablamos de los organismos de control, que sin entrar en mucho detalle mencionaré los más importantes controladores de los planes de pensiones. El primero es la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (http://www.dgsfp.meh.es/),  que regula el funcionamiento de todo el sector y supervisa las actividades realizadas por todas las partes. El segundo a destacar es la Comisión de Control, encargado de supervisar el funcionamiento de los planes de sistema asociado y de empleo. Y por último el Defensor del Partícipe, que como su mismo nombre indica, protege y vela por la seguridad económica de los partícipes.

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Letras del Tesoro

Hoy en día no hay seguridad económica apenas en ninguna acción financiera. No podemos preveer con cierta seguridad, como se hacía antes de este periodo de recesión, como van a actuar los mercados. Nos vamos a centrar en el día de hoy a hablar de las letras del tesoro, que es el nombre que se le da a la deuda pública a corto plazo, y suelen ser de 3, 6 meses o 1 año.

La crisis de los mercados, de deuda pública en este caso, provoca grandes variaciones en la rentabilidad de las letras del tesoro. Esta rentabilidad está basada en la mayor o menor emisión de Letras, en la situación actual de la deuda pública… y otros muchos factores. Cuando hay grandes subastas de Letras del Tesoro, las rentabilidades de estas tienden a bajar, que es lo que ha pasado en este principio de 2011, rondando el 1% en las letras a 3 meses y el 1,8 en las letras a 6.

Bajo el punto de vista de la seguridad económica las letras del tesoro son una alternativa a tener en cuenta, ya que al tratarse de valores a corto plazo, las variaciones del precio en el mercado secundario no deberían ser muy grandes y son utilizadas por las empresas para colocar puntas de tesorería (ingresos recibidos por la actividad de la empresa ,los cuales no va a ser necesario aplicar en un periodo de tiempo determinado, y en vez de mantenerlos en cuentas bancarias ociosos, de esta manera sacarles rendimiento) con una rentabilidad muy similar a si las compraran a vencimiento. En el argot se denominan “Repos”. La operativa es utilizar Letras del Tesoro emitidas a vencimiento que están, en poder de las entidades bancarias y estas las ceden a los inversores por los periodos que soliciten.

Ahora hablaremos un poquito de la historia de estas Letras. Las letras del tesoro se crearon mediante la orden 11-6-87, con la finalidad de servir de instrumento regulador de la intervención en los mercados monetarios, sin prejuicio de que los fondos obtenidos por su emisión sean utilizados para atender las necesidades de financiación del Estado o para la consecución de los objetivos de política económica.

Sus principales características son:

Representación: Se representan exclusivamente en anotaciones en cuenta dentro del sistema establecido por el mercado de deuda anotadora.

Valor nominal: Valor unitario de las anotaciones representativas se las Letras del Tesoro, en su día fueron de 1.000.000 pesetas, y ahora son de 1000 €.

Emisión: Por la Dirección General del Tesoro y Política Financiera mediante subasta o asignación directa al Banco de España.

Régimen Fiscal: las letras del tesoro no tienen retención fiscal, y están exentas de Impuesto de Trasmisiones y Actos Jurídicos Documentados.

Plazo de amortización: Se podrán emitir a cualquier plazo que no supere los 18 meses. Normalmente se utiliza un plazo de 12 meses.

Precio de reembolso: la característica fundamental de la Letra del Tesoro, que las diferencia de Bonos y Obligaciones del Estado es que se emiten “al descuento”, es decir, se calculan los intereses previamente y el desembolso que hay que efectuar para adquirirlas es el importe nominal menos dichos intereses.

Suscripciones y amortizaciones al vencimiento: a través de entidades gestoras o sucursales de bancos.

Suscripciones y amortizaciones a plazo distinto del de la propia Letra: Aquí nos estamos refiriendo a los “Repos” mencionados anteriormente.

Enlaces relacionados:

- http://www.tesoro.es/sp/deuda/valores/vls_letras.asp

- http://www.letradeltesoro.es/